衰退交易,来了!
去年年底的时候,写过一篇文章:
美股,为啥还不暴跌?
(资料图)
该文提到,无论股市还是其他的资本市场,每个阶段,市场都会就某一个主题进行交易。
以美股为例,在2020年疫情之前,交易的是“经济衰退”,而到了疫情真正爆发,那就是在交易“疫情扩散”,当疫情扩散成为明牌,那就开始交易“疫苗研发”和“货币政策维持宽松”,然后,开始交易“经济超预期复苏”,再从2021年四季度,市场开始交易“加息预期”……
关于加息幅度和持续时间这事儿,市场一直交易到2022年10月份,市场终于基本上确认,美联储的加息终端利率大概在5-5.25%,当时每次都加息50-75个基点,加息预期这个主题才被演绎完成,接下来市场进入到“加息放缓”主题。
当时我还以为,经过1个月左右对于加息放缓的演绎,市场有可能会再次进入到“衰退定价”的主题交易模式。
可惜,是我太肤浅了。
事实证明,自2021年11月迄今,市场一直在交易“加息放缓”这个主题,不管是经济增长、就业或者是通胀数据,市场都会根据该数据表现,猜测美联储加息放缓或继续加息更久更多的思路,再加上美联储官员们,也动不动出来放个屁、吹个风,股市就会随之来一波上涨或下跌……
观察过去1年半纳斯达克100指数每日收盘价就可以发现,从2021年四季度迄今,无论是交易加息预期主题,或是交易加息放缓主题,美股涨跌,看国债收益率的涨跌就行——
国债收益率涨它就跌,国债收益率跌它就涨,几乎没有例外。
数据来源:美联储
燃鹅,就在昨天晚上,这个“规则”失效了。
观察市场的人应该都知道,因为昨天晚上公布的初请失业金人数、续请失业金人数周度数据大超预期。
这意味着,美国失业率,即便2月份不上升,那么3月份也必然会有明显抬升。
这种情况下,意味着美联储再度加息50个基点的可能性大大降低,所以,美国十年期国债收益率昨天从接近4%一路直降到3.87%附近,按前面一年半的交易主题来说,美国股市应该大涨才对。
昨天的事实却是美股大跌!
更重要的一个信号在于,在美股大跌的同时,过去大半年来,基本与美股一起,跟随着美国国债收益率波动的黄金,昨晚不仅没跌,反而开始上涨了!
黄金在什么情况下应该涨呢?
——当然是经济衰退的时候应该涨啊!
就是这个国债收益率下跌,股市大跌、黄金大涨的信号,可以让我们基本确认,美股(以及黄金)的交易主题,从昨天开始,已经正式从“加息预期”转向“衰退定价”。
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